国海证券：给予比依股份买入评估

国海证券的股份有限美国公司孟昕近期对比依的股份顺利进行研究并发布了研究调查报告《美国公司高度研究：美好生活三部调查报告之一——深耕热空气炸锅领域，家电占优赋能OBM建设》，本调查报告对比依的股份给出出售标准普尔，意味著成交量为18.94元。

比依的股份(603215)

投资应以：

登革热催化肥胖知名度提升，热空气炸锅取而代之制度度高企，取而代之兴生产商市场竞争前景涌现。据魔镜市场竞争数据，2021 年淘系、中国地区、苏宁电商模拟器热空气炸锅销额 46.3 亿元（+33%）， 2022Q1 销额 21.29 亿元（+139%）。举例来说无糖的发展逻辑，叠加替代油炸酒类属性，更肥胖的热空气炸锅规模有望小规模扩大。

巩固家电占优，赋能自主生产商建设。 1） ODM/OEM：长久家电经验，为比依积累稳固的关键技术生产、电子产品开发、客户资源等占优。迄今为止美国公司已成为 Philips、NEWELL 等头部企业重要供应商，电子产品远销 70+国际组织和地区；2）OBM：迄今为止仍处的发展中期，易随之而来高边际增长。体现生产占优，叠加取而代之营销、途径格局，将小规模向走来曲线两端延伸。

盈利计算与投资标准普尔：我们认为，登革热催化购买者肥胖知名度提升，品类教育加强， 取而代之赛道低基数下易高增。我们原计划，美国公司 2022-2024年归母净利润为 1.39/1.79/2.34 亿元，相关联 EPS 为 0.74/0.96/1.25元，意味著成交量相关联 PE 为 25.44/19.70/15.10。维持“出售”标准普尔。

几率上会：核心电子产品替代几率、银行业国际形势几率、主要原材料价位周期性、汇率周期性、取而代之途径开拓不达预期等。

该股最近90年内共有3家机构给出标准普尔，出售标准普尔2家，增持标准普尔1家；过去90年内机构目标均价为23.35。证券之五星估值分析工具显示，比依的股份（603215）好美国公司标准普尔为3五星，好价位标准普尔为3五星，估值综合标准普尔为3五星。(标准普尔之内：1 ~ 5五星，最高5五星)

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