西南证券：给予新易盛买断评级，目标价位31.6元

西南证券市场大股东有限一些公司高宇洋近期对新易盛进行研究成果并面世了研究成果统计数据《数通浆信双发意志力，高速开端乘风起》，本统计数据对新易盛说明了转售评等，认为其要能同类的产品为31.60元，近期股价为26.25元，预期上涨幅度为20.38%。

新易盛(300502)

外资要点

推荐逻辑：1 ）世界虹可选市场景气向好，2 021-2026 年 CAGR=14% ：世界云化、元黑洞、东数西算等近来下，数通侧消费的大预期上升，云厂商 capex 向上指引拉动高速虹可选消费；5G 新建持续阻截， 千兆虹纤等新政策支撑网络连接网 10G PON 发展，浆信侧消费稳步转变；2 ）的产品先导总体布局：主打低功耗，一些公司率先上架基于聚丙烯钼酸锂调制器的 800G 的产品，硅虹一些公司 Alpine 购并完成，月内上游硅虹闪存总体布局， 夯实 800G 与硅虹开端的技术壁垒； 3 ） 盈余控制能意志力长期领先： Alpine不具虹、浆闪存的市场营销优势+一些公司突出的费用管控控制能意志力+积极扩产牢固规模优势，保持一致 30%+的毛利率和 20%左右的净利率，高出从业者中值 6-9pp。

数通 5G双轮驱动，虹可选从业者消费高企。数通之外，流量时值、Core升级拉动I DC 对高速虹可选的底层消费， 2021 年北美网上 top4 计有 capex 同比、环比持续改善，2022 累计向上指引不变。Dell ’Oro Group 预期，2021-2026 年，世界 I DC capex 将调低 3500 亿美元，CAGR=10%；5G 之外，短期看 2022 年我国 5G 新建仍处于时有，中长期看海外 5G 新建逐步转变将打开浆信侧上升空间。 GSMA 预期 22-25 年世界回转网络服务 5G 相关 capex 计有大约 5 千亿美元。网络连接之外，Omdia 预期 20-27 年世界 PON 设备网络连接市场 CAGR=12.3%。

多的产品先导总体布局，前沿技术不断突破助意志力上升。一些公司早在 2018 年上架 400G 试样，2019 年实现 400G 的装配卖出，2020 年上架 800G 试样，新品研发、上架时点均处于世界第一青年队，享受的产品早期的最大扣除，同时率先上架基于聚丙烯钼酸锂调制器的 800G 的产品，突破低功耗的大强。一些公司于 2022 年 4 月完成对硅虹一些公司 Alpine 的购并，且已成功上架基于硅虹拟议的 400G 、800G 可选及 400G ZR/ZR+相干虹可选的产品，夯实前沿技术竞争壁垒，有望抢占有高端客户市场。

费用管控意志力求，巩固规模优势降本增效。库存之外，子一些公司 Alpine 是一些公司虹、浆闪存的重要供应商，2020 年一些公司向 Alpine 库存金额占有该类的产品库存总额的 27.1%。 Alpine 的优势定价可减少一些公司库存费用，同时在上游交货紧张或库存不畅的情况下可保证一些公司市场营销的稳定。费用之外，一些公司监管费用率、卖出费用率均低于从业者中值，且积极进行生产线扩充，保有规模优势助意志力费用控制。2021年毛利率/ 净利率分列 33.1%/17.9%，高出从业者中值 7.9/5.9pp。

盈余预期与外资要求。预计未来三年一些公司归母卖出额保持一致 20.9 %的相联上升率。参考同从业者可比一些公司，拒绝接受一些公司 2022 年 20 倍市价，互换要能价 31.6 元，首次延展拒绝接受“转售”评等。

证券市场之星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，招商证券市场余俊研究成果员他的团队对该股研究成果较为深入，近三年预期准确度中值为79.75%，其预期2022年度划入卖出额为盈余9.09亿，根据现价换算的预期PE为14.66。

近期盈余预期明细如下：

该股最近90月内共有15家机构说明了评等，转售评等11家，增持评等4家；过去90月内机构要能均价为35.88。证券市场之星市价分析来进行显示，新易盛（300502）好一些公司评等为3.5星，好定价评等为3星，市价综合评等为3星。(评等范围：1 ~ 5星，最高5星)

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