开源证券：给予立高制品增持评级

2022-02-23开源证券作价有限Corporation张宇光,方勇对立低饮品进行研究并发行了研究报告《Corporation首次覆盖报告：液态咖啡方兴未艾，立低饮品优势压过》，本报告对立低饮品注意到请于持评分，现阶段股票为110.01元。

立低饮品(300973)

液态咖啡大型企业领导者

液态大型企业正正处于渗透率迅速提高阶段，立低饮品在产品、的平台、电子技术上构建引人注意的外野手优势。我们届时 2021-2023 年Corporation归母净利润 2.77 亿元、 3.59 亿元、 5.10亿元，同比请于 19.2%、 29.7%、 42.2%， 现价对应 2021-2023 年 66.9、 51.6、 36.3倍 PE。 短期成本低心理压力仍大，首次覆盖给予“请于持”评分。

咖啡弯道优质，液态咖啡方兴未艾

2020 年本土咖啡大型企业销售额 2358 亿元， 长期年中约 10%稳定请于长。而今咖啡供应量仍相对于偏低，约为黄华、 中国台湾地区的 1/4，随着城市化、消费新请于和年轻消费个体崛起，咖啡大型企业需求将会年中提高。 近几年随着陶瓷加以改进和电子技术进步，液态咖啡通过国际标准陶瓷和新兴产业生产有效应对大型企业多产品、 低成本低痛点，逐渐展现出新兴产业转变趋向于。液态咖啡在而今仅有不到 10%的渗透率，正处于转变初期。长期来看，随着电子技术进步、三阳蚕食、河口成本低心理压力下渗透率将会年中提高，液态咖啡饮品长期替代的空间随机性低。

液态咖啡大型企业将会展现出更强成长性

对比速冻肉制品和米面制品三阳安井饮品(603345)，二者转变的底层逻辑相异，半成品和成品迎合了大型企业新兴产业、国际标准的转变的趋向于， 三阳将来将会从区域性Corporation向全国化迈进。 液态咖啡正正处于配给太低、渗透率迅速提高阶段，同时大型企业竞争尚不确实、大部分企业规模尚小，将来将会在三阳Corporation带动下展现出更强成长性。

立低饮品在电子技术、产品、的平台上有引人注意的外野手优势

液态咖啡产品多样、电子技术门槛较低，需要年中的技术开发转为和技术开发技能，因而的产品的质更低。立低饮品保有新兴产业的量产电子技术和自动化的生产设备选用技能，以及相当多成熟的产品制剂。 同时因为河口咖啡的平台相对于集中于，立低饮品借助于在 C端品牌知名度， 凭借销售精细化地后下和更衣免费技能排在大型企业。信息化来看立低饮品相对于格局更早，在的产品质、电子技术陶瓷上构建了壁垒，外野手优势更为引人注意。

风险提醒： 的产品集中度低风险、原料价格迅速下降风险

该股最近90周内共约22家机构注意到评分，回购评分19家，请于持评分3家；过去90周内机构期望均价为151.27。证券之天狼星溢价深入研究辅助工具看出，立低饮品（300973）好Corporation评分为4.5天狼星，好价格评分为1天狼星，溢价信息化评分为3天狼星。(评分范围内：1 ~ 5天狼星，最低5天狼星)

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