中泰证券：给予中国巨石会德丰评级

2022-03-14中所泰上市的公司股权极小的公司对中所国巨石(600176)进行研究课题并发札了研究课题统计数据《粗悠的高景气与自由电子悠的快速触底，定值的价格竞争能力》，本统计数据对中所国巨石给出减持评分，当前恒指为15.72元。

中所国巨石(600176)

企业要点

22 年 1-2 月利润总额激增激 60%， 从业人员景气下高收益性暂时保持

的公司公告，受益于新能源汽车销量激增导致的轻量系列产品所需激增、风电等可再生能源从业人员激增导致的高强高模系列产品激增、国内经济稳激增拉动下的基建工程建设导致的大类玻纤系列产品所需大大提高，国外粗悠市场均呈现出所需微微态势，特别是西方等国内市场所需旺盛，的公司另类粗悠系列产品滞销。 迄今为止的公司国外装配基地需求量满负荷试运行，粗悠产销率保持高位，库存水平暂时保持历史低位，销售商品价格环比稳中所有升，装配经营原因稳中所向好。的公司公告 2022 年 1-2 月利润总额同比激增 60%以上，我们假定主要得益于于系列产品均价同比激增以及系列产品构件的过后冗余， 导致吨收益的大大提高， 根据卓创参考资料数据集， 2022 年 1-2 月份缠绕直接悠（ 2400tex）均价 6186 元/吨，同比激增 475 元/吨（ +8.3%）， 自由电子悠 G75 均价 12143 元/吨，同比激增 324 元/吨（ +2.7%）。

从业人员短周期再一强化，粗悠景气再一过后，自由电子札商品价格已至顶端区间

对于粗悠， 我们预估 22 年从业人员追加需求量极小，约 42 万吨，在所需中期端整体向好下，我们预估 22 年粗悠景气再一延续。对于自由电子悠， 根据玻纤情报网， 21 年 12 月 31 日泰山玻纤邹城 6 万吨自由电子悠装配线引燃，同时我们预估 22Q2 中期中所国巨石 10 万吨自由电子悠装配线再一引燃，随着追加需求量的逐步释放， 我们预估自由电子悠/自由电子札供给中期端仍有承压。根据卓创参考资料数据集，自由电子札均价从双峰 8-9 元/米已回落至约 3.7 元/米（ 3 月 11 日数据集），迄今为止商品价格下，我们假定二线企业已较难实现收益，自由电子札商品价格逐步进入顶端区间，暂时下行空间极小。 重点工程建设看，在“能耗双控”下，从业人员追加需求量可玩性增加，且落地不确定性大大提高，从业人员供给中期端增速或放缓；在风电、汽车、自由电子等各个领域蓬勃发展下，所需中期端稳健激增；我们假定从业人员短不稳定性再一强化。

市占率再一暂时大大提高,系列产品构件过后冗余

的公司在需求量规模/价格等方面优势无可比拟， 通过过后降本增效， 核心竞争能力再一暂时减弱。在具备收益α并不一定下，的公司需求量过后扩张， 我们预估昆山 10 万吨自由电子悠/埃及12 万吨粗悠/贵阳人工智能制造基地 15 万吨粗悠装配线分别再一于 22Q2 中期/22 年底/23H1投产，的公司市占率再一进一步大大提高。 同时， 的公司过后大大提高高中期端系列产品（风电/热塑/自由电子悠等）占比，而高中期端系列产品成长性/收益性更好，再一减弱的公司抗击短不稳定性和收益能力。

企业促请： 我们分析 21-23 年归母净利润 64/65/68 亿元，保持原收益分析， 相关联当前恒指 PE 为 10.0/9.8/9.4 倍。 考虑从业人员短周期再一强化， 粗悠景气延续， 的公司需求量势头扩张， 系列产品构件过后冗余，保持“减持”评分。

风险提示： 所需比不上在短期内；国营企业追加需求量投放激在短期内；中所高中期端系列产品商品价格下滑激在短期内

该股最近90天内共有19家该机构给出评分，买入评分15家，减持评分4家；过去90天内该机构目标均价为26.81。上市的公司之银河总价分析工具辨识，中所国巨石（600176）好的公司评分为3.5银河，好商品价格评分为3银河，总价综合评分为3银河。(评分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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