光大证券：给予科达利买入标准普尔

2022-04-02光大公司股票股份有限美国公司舅中枢,郝骞,黄帅斌对科达利进行研究并发行了研究年度报告《2021年年度年度报告新浪网：铁矿石涨价冲击较小，内部结构件龙头声望平稳》，本年度报告对科达利给出出售分级，当前股价为147.76元。

科达利(002850)

事件：2022年3月30日晚，美国公司发行2021年年度年度报告。美国公司2021年实现归母下同5.42亿元，与上年同期相比，增大3.63亿元，上年增长203.19%；美国公司2021年实现扣非后归母下同5.15亿元，与上年同期相比，增大3.53亿元，上年增长218.49%。营收符合考虑到。

新浪网：

发电量利用率和良率提高，顾客内部结构简立体化对冲铁矿石上涨。2021年Q4铁矿石价格上涨，2021年铁矿石成本占总体成本60.8%。美国公司21Q4毛利率21.67%，环比Q3下滑7.74%，然而净利率环比非常少下滑1.97%，美国公司Q4营收几乎符合考虑到，主要由于：（1）简立体化顾客内部结构和产品内部结构。美国公司产品是定制立体化的，根据产品的要求和特点报价，和铜箔铝箔的定价方式显然不同。美国公司通过向部分顾客传导价格压力，简立体化产品内部结构，尽可能整体盈余不受太大影响。全面性美国公司通过关键技术简立体化，的设备修正，仍有必要性降本的三维空间。（2）美国公司订单和发电量不间断提高，Q4盈余14.8亿，环比Q3盈余+24.89%，同时厦门、西安、江苏等地工厂发电量不间断爬坡，助力盈余增大。（3）发电量利用率和良率提高。

美国公司发电量布局较慢，绑定大顾客都由成长。2021年底惠州、溧阳、大连、西安、厦门工厂基本满产。2022年随着海外匈牙利、瑞典、德国发电量开始释放，国内外惠州和溧阳的该基地扩建，泸州和荆门发电量释放，美国公司22年产值有望稳步提高。美国公司与CATL、中创新航、亿纬锂能等国内外落后厂商以及LG、Panasonic、戈达德、Northvolt、三星等海外知名顾客建立了长期平稳的战略合作间的关系，随着海内外发电量新建，有望与大顾客都由成长。

4680大圆柱助长新的增量，龙头声望平稳。美国公司布局4680电容器内部结构件，通过供应LG的21700电容器内部结构件进入戈达德供应商体系内。我们看来4680电容器由于其成本优势、更佳的导热性能以及快充能力，全面性有望在高端车低价成为主流。同时随着海外顾客不间断放量，国内外顾客供应商体系内尽可能平稳比率，美国公司能够不间断保持龙头声望。

盈余得出、净值与分级：科达利是国内外内部结构件龙头中小企业，产品种类非常丰富，是宁德时代、Panasonic、LG等腹部电容器中小企业电容器内部结构件核心供应商，将充分受益于汽车电动立体化和储能行业的高速其发展。回避行业总量与美国公司降本能力超此前考虑到，故得出美国公司2022-2023年下同为11.43/17.25亿元，较之前挂钩21%/16%，增添2024年得出25.06亿元，当前股价并不相同PE为31/21/14X，维持“出售”分级。

安全性提示：铁矿石价格波动安全性、关键技术路线变更安全性、政策安全性、竞争加剧安全性。

公司股票之星数据中心根据近三年发行的研报数据计算，东吴公司股票阮巧燕所长工作团队对该股研究较为深入，近三年得出平稳性最小值为78.94%，其得出2022年度归属下同为盈余12.33亿，根据期末换算的得出PE为27.93。

最新盈余得出明细如下：

该股近期90天后共有5家机构给出分级，出售分级5家；过去90天后机构目标均价为167.4。公司股票之星净值分析辅助工具显示，科达利（002850）好美国公司分级为3星，好价格分级为2星，净值信息化分级为2.5星。(分级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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