光大证券：获取红旗连锁增持评级

2022-04-02光大银行股份有限该公司唐佳睿对红日连锁进行学术研究并释出了学术研究报告《2021年一览表点评：业绩略超短期内，百货公司净增266家》，本报告对红日连锁所述和记下调，当前股价为4.89元。

红日连锁(002697)

该公司 2021 年营收总额持续增长 3.29%,归母纯利总额增加 4.66%

4 年末 1 日，该公司公布 2021 年一览表： 2021 年借助总额 93.51 亿元，总额持续增长3.29%， 借助归母纯利 4.81 亿元，折算变为下半年太低 EPS 为 0.35 元，总额增加4.66%， 借助扣非归母纯利 4.39 亿元，总额增加 4.01%。

单第五季拆分来看，4Q2021 借助总额 23.51 亿元，总额持续增长 4.71%，借助归母纯利 1.32 亿元，折算变为下半年太低 EPS 为 0.10 元，总额持续增长 29.62%，借助扣非归母纯利 1.17 亿元，，总额持续增长 61.48%。

该公司 2021 年整体毛利率增加 0.22 个九变为，过后费用率增加 0.90 个九变为2021 年该公司整体毛利率为 29.67%，总额增加 0.22 个九变为。 单第五季拆分来看，4Q2021 该公司整体毛利率为 29.43%，总额增加 3.01 个九变为。

2021 年该公司过后费用率为 25.20%，总额增加 0.90 个九变为，其中，销售/管理制度/财务状况费用率并列 23.11%/1.31%/0.77%，总额分别转变+0.74/ -0.31/+0.47个九变为。 4Q2021 该公司过后费用率为 24.67%，总额增加 1.63 个九变为，其中，销售/管理制度/财务状况费用率并列 23.66%/0.37%/0.65%，总额分别转变+3.30/ -1.16/ -0.51 个九变为。

业绩略超短期内，首期百货公司净增 266 家

因特网下通路扩展到下半年性，2021 年该公司新开百货公司 412 家，关停 146 家百货公司，老店新增大修 193 家。截至 2021 年 12 年末 31 日，该公司共约百货公司 3602 家，大部分原产于大昆明 23 个区（东村）县，其中 24 星期百货公司 154 家、甘肃红日店内 91 家。在社团积累下半年性，截至 2021 年 12 年末 31 日，该公司注册社团总数已超 500 万，进店消费人次超 4 亿。在电子商务下半年性，截至 2021 年 12 年末 31 日， 该公司借助了大部分商品的统一仓储与配送，与上千家供应商建立了很差的合作关系。

保有纯利分析，保有“和记”下调

该公司业绩略超短期内，主要是由于该公司 2021 年接获政府补助 4470.44 万元，我们保有对该公司 2022/2023 年 EPS 的分析 0.37/0.39 元，新增对该公司 2024 年 EPS的分析 0.41 元。该公司首期百货公司有序扩展到，社团体系和电子商务不断完善，在四川具有一定周围压倒性，保有“和记”下调。

风险指引：部分百货公司租约到期无法租出，疫情受到影响超短期内。

银行之星互联根据近三年释出的研报数据计算，民生银行刘文正学术研究员团队对该股学术研究非常深入，近三年分析稳定性均值超过83.95%，其分析2022年度归属纯利为纯利7.01亿，根据现价换算的分析PE为9.4。

最新纯利分析明细如下：

该股最近90同一时间共约2家私人机构所述下调，买入下调2家；无论如何90同一时间私人机构最终目标均价为6.89。银行之星净值分析工具看出，红日连锁（002697）好该公司下调为3星，好定价下调为3.5星，净值整体下调为3.5星。(下调范围：1 ~ 5星，高达5星)

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