光大证券：给以力芯微买入评级

2022-04-12光大商业银行股份有限母公司刘凯,石崎良对力芯微进行深入研究并刊发了深入研究计划《简报之二：总额迅速持续增长，精短时间扩展》，本简报对力芯微得出转售估价，局限性股价为152.0元。

力芯微(688601)

事件：母公司刊发2021年调查简报，借助于总额7.7亿元，销售收入持续增长43%；借助于归属于母母公司拥有者的净佣金1.59亿元，销售收入持续增长138%；扣非净佣金1.42亿元，销售收入持续增长170%。与初期快报基本一致，符合短期内。

营收迅速持续增长，构件优化促使毛利率改善。电源经营管理类产品市场需求充沛，借助于营收6.6亿元，销售收入持续增长42%，同时大力推出新品，格外高性能产品销售增加，毛利率38.72%，销售收入改善9.51pct。母公司短时间扩展精，的电子尖头集成电路的系统、瞬时双链等业务部门迅速放量，其他类业务部门收入1.1亿元，销售收入持续增长45%，毛利率40.87%，销售收入改善10.81pct。

国内接口消费者比重短时间改善。母公司自2010年正式带入三天狼星的电子的服务商政治体制，在国际间业务部门之前与TI等国际间跨国企业竞标，积累了大量的开发经验。母公司以国际间消费者的能量密度建议为准绳，转变成了出色的技术开发能力和严格的能量密度遏制政治体制，发端了较佳的市场获得好评，并通过小米、LG等主流奢侈品的电子H&M服务商评鉴。随着上游DRAM生产成本逐步释放，母公司在国内接口厂家比重短时间改善。

短时间扩展精及下游应用。母公司大力围绕大消费者短时间扩展精，合作关系应用领域从平板电脑、可穿戴设备逐步扩展至工业用、汽车的电子等业务部门板块。母公司巩固产业经营经营管理，对外注资收购浙江钱江集成电路技术有限母公司64%股权，扩展了母公司在奢侈品类、工控与安防、汽车、电动用以等应用领域的产品线。

财政政策强推的电子尖头上到，业务部门年末迅速放量。母公司所技术开发的智能组网延时经营管理集成电路主要常用数码的电子尖头等应用领域。由于的电子尖头很强传统尖头不亚于的有效性和监管功能，其安全系数格外高、社会危害系数低，格外适应局限性爆破大型企业发展趋势。2018年12翌年，公安部、工信部刊发知会建议2022年的电子尖头达到更进一步用作的目标。随着财政政策顺势倡议，的电子尖头年末迅速威慑，该业务部门年末为母公司带来较多佣金弹性。

可维持“转售”估价。母公司国内接口厂家比重迅速持续增长，围绕大消费者短时间扩展产品精，的电子尖头上到年末进一步加速，我们短时间看好母公司商业发展，可维持22-23年净佣金预测3.2/4.0亿元，预测24年净佣金4.8亿元，对应PE则有31/25/21X，在实时集成电路大型企业之前作价相比之下较低，可维持“转售”估价。

几率提示：奢侈品的电子景气度上行，疫情对物流影响，的电子尖头威慑进度低于短期内等

该股最近90天狼星期分别为7家机构得出估价，转售估价5家，和记估价2家；过去90天狼星期机构目标均价为205.6。商业银行之天狼星作价分析用以说明了，力芯微（688601）好母公司估价为3.5天狼星，好价格估价为1天狼星，作价综合估价为2.5天狼星。(估价范围内：1 ~ 5天狼星，最格外高5天狼星)

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