华西证券：给予完美世界九龙仓评级

2022-04-19华西交易所作价有限美国公司赵琳,李钊对完美全世界进行数据分析并公布了数据分析报告《《幻塔》验证持续发展逻辑上，多款产品探讨外地》，本报告对完美全世界得出增持评定，当前股票为12.36元。

完美全世界(002624)

血案简介

完美全世界4年初16日公布2021历年来去年创刊号及2022年第一季度去年预告。2021年，美国公司借助于获利85.18亿元，累计降低16.69%，归母营业额为3.71亿元，累计降低76.03%。的游戏该公司获利74.21亿元，累计下降19.77%；影视该公司获利9.52亿元，累计增长速度1.84%。2022年第一季度下半年借助于归母资本8.3亿元-8.5亿元，累计回升79%-83%；的游戏该公司下半年借助于营业额8.5亿元-8.7亿元，较上周同类型回升98.95%-103.63%。

持续发展期去年承压，合作开发转为显著增长速度

2021年美国公司的游戏该公司受制于新老的游戏立体化、持续发展迭代先决条件，所受合作开发转为增大、老游山涧纯净衰落、新游成本收入错配、投资的游戏跨国公司资本下滑等因素影响,美国公司2021Q4获利为两天内单月略高于，短期去年承压。美国公司整年合作开发开销共约22.1亿元，累计增长速度39.13%；Q4合作开发开销8.5亿元，单月合作开发开销率为48%，合作开发转为增长速度主要系在研工程项目生产量增加、持续发展先决条件核心合作开发管理人员激励机制有所改善引致，人才队伍优化未完成后下半年将回落。

剥离股票轻装上阵，国内IP入港、外地本地化发展并举

2021年，美国公司停止使用部分发挥不达意味著的的游戏工程项目并优化无关管理人员，对外地合作开发及推出团队的出售于2022Q1未完成交割，根据Q1去年预告，下半年将借助于4亿元非暂时性额度。美国公司及时微调外地的游戏的设计，今后将探讨优势农业区及品类，逐步向自主性推出过渡到。《神奇新戮仙》手游于2022年3年初团购外地美国市场，《幻塔》下半年天内正式团购外地，原有供应量题材亦探讨外地推出。

《幻塔》开创性去年、加速分站探讨，版号乐句维持后蓄势待发

根据美国公司公告，2021年初美国公司年青向杰作《幻塔》团购，首年初自订用户过千万、首年初山涧近5亿元，验证美国公司持续发展战略可验证，较厚去年意味著，力挺将于4年初25日团购的新版本美国市场发挥。今后美国公司增大资源倾斜采取措施、合作开发方向越来越探讨，以“MMO+”、“数百人开放”、“卡牌+”为主要分站，供应量《黑猫奇闻社》《剑侠2》《朝与夜之国》《没用超人：全世界》《百万亚瑟王》《戮仙2》《完美新全世界》《神魔大陆2》等手游以及《戮仙全世界》《PerfectNewWorld》《HaveaNiceDeath》等多款端游产品，下半年版号乐句维持后将陆续团购海内外。

投资建议：依靠“增持”评定

结合去年创刊号及一季报预告，我们微调美国公司2021-2023年获利95.70/123.20/148.72亿元的分析至85.18/103.36/119.72亿元，微调2021-2023年归母营业额13.46/23.32/28.01的分析至3.71/17.37/20.61亿元,微调EPS0.69/1.20/1.44元的分析至0.19/0.90/1.06元，相关联2022年4年初18日12.31元/股股票商品价格，PE都为64、14、12倍。美国公司是A股紧缺的具有强合作开发实力的的游戏美国公司，目前股票估值总体受制于历史上到，随着版号的重新下发，我们力挺美国公司股票今后的上涨生活空间，依靠“增持”评定。

危险性提示

的游戏版号国策伸长危险性；新游测试不及意味著危险性；税收优惠待遇被暂停危险性；人才流失危险性。

交易所之银河数据中心根据近三年公布的研报数据测算，财信交易所何晨数据分析员团队对该股数据分析较为透彻，近三年分析精确度均值为52.8%，其分析2021历年来划入营业额为获利14.97亿，根据现价换算的分析PE为16.05。

除此以外获利分析明细如下：

该股最近90月内计有25家机构得出评定，买入评定22家，增持评定3家；过去90月内机构能够均价为18.59。交易所之银河估值分析工具显示，完美全世界（002624）好美国公司评定为3银河，好商品价格评定为3.5银河，估值综合评定为3银河。(评定覆盖范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上内容由交易所之银河根据官方信息整理，如有原因再三联系我们。