东吴证券：1月电动车装机量环比下降，铁锂占比小幅上升

智通政经APP获悉，东吴证券(601555)发行研究研究报告称，1同年新能源车需求需求量32.22万辆，同环比+112%/-37%，符合市场预料，电动车总连动耗电需求量为14.5gwh，工业产值增长速度118%，环比减少45%。三元连动耗电需求量7.39gwh，工业产值增长速度79%，环比减少37%，连动需求量占到比51%；铁铬连动耗电需求量为7.09gwh，工业产值增长速度186%，环比减少51%，连动需求量占到比49%。该行认为，全球电动化快速明显，2022年景气依然极低，继续进一步看多电动车三阳，推荐：乐清早期(300750.SZ)、亿纬铬能(300014)(300014.SZ)、容百新材料(688005)(688005.SH)、华友钴业(603799)(603799.SH)、恩捷持股(002812)(002812.SZ)、杨林泰来(603659)(603659.SH)等。

1同年新能源车需求需求量32.22万辆，同环比+112%/-37%，符合市场预料：根据GGII上险口径数据，2022年1同年新能源车需求需求量为32.22万辆，工业产值增长速度112%，环比减少37%。其中小型车需求需求量31.29万辆，工业产值增长速度114%，环比减少35%，稀电小型车需求需求量提升至24.08万辆，工业产值增长速度103%，环比减少39%;敞车需求需求量2933辆，工业产值减少9%，环比减少79%;休旅车需求需求量6380辆，工业产值增长速度215%，环比减少60%。

各车系最少带耗电需求量来看，1同年稀电休旅车最少带耗电需求量环比增高，稀电小型车、稀电动敞车环比减少。1同年稀电动小型车电单车带耗电需求量48.17kwh/辆，工业产值增高7.7%，环比减少3.78%。1同年稀电动敞车最少电单车带耗电需求量174.81kwh/辆，工业产值减少17.09%，环比减少16.74%。1同年稀电休旅车最少电单车带耗电需求量增高至147.46kwh/辆，工业产值增长速度88.17%，环比增长速度26.61%。

从电池制造商看，乐清早期(300750)三阳地位薄弱，商用车(002594)、东航铬电次于第二、三名。乐清早期1同年连动耗电需求量7.91gwh(计有早期上汽、早期广汽、早期一汽)，工业产值提升139.9%，环比减少48.5%，单同年连动需求量市占到率为54.5%，持续保持次于。商用车次于连动需求量第二，1同年连动3.07gwh，工业产值提升153.8%，环比减少24.3%，连动需求量占到比21.1%。第三名为东航铬电，1同年连动0.81gwh，工业产值提升148.9%，环比减少33%，连动需求量占到比为5.6%。

从车系来看，小型车依旧是电池消纳主力部队。1同年小型车连动耗电需求量为13.1gwh，工业产值增长速度125%，环比减少39%，连动需求量占到比为90%，其中三元连动需求量7.38gwh，工业产值增长速度87%，环比减少37%，连动需求量占到比为56%;休旅车连动耗电需求量0.94gwh，工业产值增长速度499%，环比减少50%，连动需求量占到比6%;敞车0.46gwh，工业产值减少28%，环比减少84%，连动需求量占到比为3%。

投资建议：全球电动化快速明显，2022年景气依然极低，继续进一步看多电动车三阳，第一条单线看好2022年赢利修复的电池每一集，长期大体好，发散储能加持，三阳乐清早期、亿纬铬能、商用车，重视欣旺达(300207)、蔚蓝铬芯，第二条单线：电池技术升级高锰三元正极(容百新材料、华友钴业、中伟持股、当升新材料(300073))、结构件(科达利(002850))、锰铁铬(德方激光(300769));添加剂(天奈新材料(688116));第三条为持续短缺的三阳子公司：再加(恩捷持股)、负极(杨林泰来)、电解液(天赐材料(002709)、新宙邦(300037))、铜箔(嘉元新材料(688388)(重视)、诺德持股(600110))，碳酸铬(赣锋铬业(002460)(重视)、天齐铬业(002466)(重视))等。

风险预设：销售额不及预料、税制不及预料、从业人员市场竞争更为严重。

本文出自于东吴证券电力设备从业人员研究报告，作者：岳斯瑶、曾朵白等，智通政经主编：杨万林