红星美凯龙财报里的向好与疲乏，资本如何衡量？

而今，单四季度“敷衍”过分了。

2021年Q4，红星美凯龙营业营业额41.59亿元，归母清净佣金为亏蚀0.18亿元，而2020年历年来为营收47.09亿元、获利0.01亿元，逐幅高曾达11.7%、3571.09%，主要系存款减最大值人员伤亡、债权减最大值人员伤亡等。

不过，这却是是众所周知的。外界更是操心本期靠投资性房产确价最大值调整增厚佣金的力度有多大？

终侧财经查询业绩，2021年红星美凯龙投资性房产价最大值（95家经营管理地库的评估最大值）955.75亿元，占去总存款比重为71%，不良影响力也比万科还高出约100亿。因为的公司并很难将其置放固以定存款中都，所以每个报告期要做评估，上涨增大佣金，贬最大值若有佣金。

2021年，的公司投资性房产确价最大值调整收益为3.74 亿元，占去的公司佣金总额的数目为13.36%，较2020年提高4.29个微幅，占去归母清净佣金数目为18.3%，较2020年提高超10个微幅，似乎已尤其克制。

毕竟在2015至2020年，红星美凯龙采用确价最大值模的设计顺利完成更进一步计量的投资性房产确价最大值调整产生损益分别为10.10亿元、17.54亿元、19.96亿元、18.20亿元、16.01亿元、4.97亿元，占去各期归母清净佣金数目分别为31.32%、51.63%、48.95%、40.65%、35.74%、28.71%。

但若转化成到现实观念，类似操作还是有很多漏洞。不实在可能两年，商业地产较差迷，不极少极少是中都国，在世界上尽皆冰封。互联网上，以“高价”、“撤离”、“断崖的设计下跌”为以此的唱空发表文章经常出现。

近的不真是，就拿近的上证e社交。3同月7日，有股票市场向红星美凯龙董秘发表对此，“花了80多万借来你的公司前沿小城市的店铺，目在此之前40万元都能够出手……你的公司年度报告上的房产是按确价最大值计算的，就是以同地段的洋房成交市价作为参考的。目在此之前的店铺市价早已相比之下极较差洋房市价。”

换言之，2020和2021年，红星美凯龙房产确价最大值调整为于是以缺少自洽逻辑，负上涨和负收益差不多，而不是为佣金添砖加瓦。

尽管红星美凯龙做出辟谣，但股票市场信不信就是另一回事儿了。

另外，在2020年获利战斗能力大幅攀升的新，2021年的公司毛利赴援微增0.16个微幅，但清净利赴援较2020年再进一步度提高0.4个微幅。拉长时间轴，2015年再次，其毛利赴援和清净利赴援就一直之前加强向前。

总的来真是，变好和冷偏移较量，产品或许把红星美凯龙冷的侧面想的更是“坏”。

截至4同月7日，红星美凯龙恒指报8.12元/股，近极较差每股清净存款12.4元；A股最新纳斯达克为351.9亿元，近极较差955.75亿元投资性房产结算价最大值；专业性更是强的上交所则杀到从根本上，纳斯达克实在低150亿港元。

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机会：智能化化+大10楼生态

红星美凯龙的原由是家具及10楼装饰品地库开通，作为商业地产的一个分支，颇受行业心率不良影响之大已久漠不关心长年。

该背景下，的公司把自身以定位于“全从中泛10楼金融业务SDK发表对此互联网服务”，尝试为顾客包括布满全装修过程的，定制、相比之下的家装发表对此服务以及更是加贴近终侧的逛街体验。具体瞄准智能化化+家装10楼一体化。

先真是智能化化，最为知名的便是各地区布局的1号小店和的精灵Mall。

其中都，1号小店集合智能化电器和10楼大众化当红护肤品，给顾客包括旅游服务发表对此服务；“时尚贩场当红”的的精灵Mall前行精品路线，专为高清净最大值一些人而生。截至2021年，红星美凯龙共有32家1号小店、9家的精灵MALL。

终侧财经曾实地陪伴过美凯龙位于杭州的1号小店和的精灵Mall小店，切实感颇受就是破落，实在破落。当然，这也是当下很多地库的脑袋。

并且相对来说于万达集团和电器，红星美凯龙的智能化小店还是押注上地。在顾客线上逛街惯用早已过渡到，而消费行为惯用又很难在短期内改变，红星美凯龙的智能化有感出一开始就附上“加诸”。

AVC统计数据真是明了，2020年电商从中对消费性零售的贡献赴援经大约50%。

再进一步来看10楼家装。根据中都国装饰品行业协会统计数据真是明了，2015年至2019年，我国家装行业的产品不良影响力也不间断上涨，年复合上涨赴援CAGR大约8.46%，2019年产品不良影响力也大约2.74万亿元，2020年因登革热推波助澜攀升至2.61万亿元。

红星美凯龙立足于上地地库对等网络，截至2021同月初，累计附设家装小店面253家，布满各地区200余个小城市。

基于家具地库开通商的在此再次部劣势和护肤品劣势，以及十多年沉淀下来的10楼消费行为使用者图画和消费者图画，红星美凯龙有输掉在期望的天赋。

但输掉在期望的天赋不代表就能输掉，产品忘记是时序的，消费行为向来忘记是改变的，泛10楼行业尤其是。

由于进入门槛较差，消费者相对简单，弯角虽然拥有万亿年岁，于其却是一个“小的企业”众多的杂货铺，产品整体极为集中都。对后入者来真是，却是密切联系。

业绩真是明了，2021年，红星美凯龙建在建筑工程及设计营业额、家装之外发表对此服务及消费者销售业共计充分利用营业营业额28.95亿元，2020年为28.92亿元，极少极少原地踏步。

这反之亦然，红星美凯龙的新一条上涨直线本来难以数据分析。对于渴求真金白银的二级产品来真是，恒指反转的拐点还很难到来。

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