国联证券：给予节能买入评级，目标价位12.73元

2022-02-23国联证券股份有限美国公司吴程浩,冈朝晖对风能(000591)开展研究并发布了研究报告《稀土发电运维头 受惠于绿电国民采购总值制》，本报告对风能得出结论转手评定，指出其前提低端为12.73元，举例来说股价为9.24元，预估上涨幅度为37.77%。

风能(000591)

投资要点：

绿色电力运维头大企业

美国公司投身风能稀土发电的投资试运行和风能电池子系统的制造采购，是中国节能环保控股美国公司控股的上市美国公司。美国公司自15年借壳上市后平稳推进稀土发电的建设工程和收购，转给超4GW的稀土发电，转给采购能力和毛利率居稀土行业位居。业绩持续稳步上升，盈利能力爆冷，2015-2020年，美国公司归母销售额五年CAGR为16.81%。

价位上网得益于网络连接需求，排放量许可权促进绿电交易

在亚洲地区各大国民采购总值碳中和政策及价位上网的蓬勃发展趋势下，稀土行业迎来新的上升阶段。中国稀土行业协会预期2021-2025年亚洲地区稀土追加装机量将超出1050~1295GW，2021-2025年中国追加装机量超出355~440GW。十四五期间亚洲地区装机量与十三五期间来得将上升100.76%~147.61%，将得益于网络连接稀土发电建设工程，预期2022年亚洲地区稀土追加装机将超出200GW以上，国内追加装机将超出75GW以上。排放量许可权交易的深入推进也将大大提高绿电大企业的额度。假如美国公司稀土发电全部参与排放量许可权交易，出售CCER每年额度m3.1亿元。

工程建设工程年均3GW稀土发电投资建设工程，大幅修葺稀土子系统采购能力

美国公司持续推进稀土发电的高质量投资建设工程和收购，推进稀土电池子系统的采购能力建设工程。目前美国公司享有5.19GW的稀土发电及1.2GW高效纳米电池和2GW激光子系统的采购能力。我们指出美国公司2025月底可实现稀土发电累计装机采购能力20GW，及20GW高效电池，4.5GW激光子系统采购能力的修葺，试运行及采购采购能力不断扩大大大提高美国公司蓬勃发展自由空间。

盈利预测、市值与评定

我们预期美国公司2021-2023年总额共五68.59/81.66/106.02亿元，去年同期上升29.29%/19.06%/29.83%，划给母美国公司销售额共五15.40亿元、20.13亿元和27.43亿元，去年同期上升49.78%/30.73%/36.27%，EPS共五0.51/0.67/0.91元/股，三年CAGR为38.84%，对应PE共五18x/14x/10x。根据可比美国公司市值可能会，我们拒绝接受美国公司22年19倍PE，前提价12.73元，拒绝接受“转手”评定。

风险提示

稀土发电新添和收购进度远不如预估；电池和子系统采购能力修葺进度远不如预估；稀土三角洲追加装机量远不如预估；所致及不利气候环境的推移；非典的反复影响施工进度；代之以发电补贴拖欠的长期顺延导致美国公司现金流不足以。

该股最近90天后共有3家机构得出结论评定，转手评定2家，增持评定1家；只不过90天后机构前提均价为13.3。证券之亮市值归纳物件显示，风能（000591）好美国公司评定为3亮，好价格比评定为3亮，市值综合评定为3亮。(评定之内：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由证券之亮根据公开信息抄录，如有解决办法劝直接联系我们。