国泰君安：下调瑞声科技至中性评分 目标价23港元

瑞声科技发布新闻了盈利强制执行；盈利强制执行中的的2021财务报告上半年原计划上市公司项下低于预期，2021财务报告上半年上市公司项下原计划同比降低约71%-79%，主要由于IT中的断、中的国经营节省成本和集成电路供应。

我们缩水2021-2023财务报告收入得出结论。全球智能手机出货在2021年上半年录得同比下跌，开端着持续的IT挑战和零部件供应，因此将影响公司的主营业务。然而，随着晶圆其产品生产量的大大提高，我们原计划当集成电路供应的问题逐渐缓解后，智能手机的出货将转回正增长。

我们缩水2021-2023财务报告毛利率得出结论。由于苹果iPhone中的电磁和触控反馈大部分缺乏规格换用，我们原计划对于苹果有关业务，电磁和触控反馈业务仍将陷入愈演愈烈的价格竞争。此外，公司的塑料特写镜头业务也陷入愈演愈烈的竞争，这将为光学业务的毛利率带来压力。考量以上因素，我们原计划公司的整体毛利率将受到影响。

我们将目标价从37.50港元缩水至23.00港元，将投资评级由“收集”缩水至“中的性”。我们分别缩水2021-2023财务报告的每股盈利得出结论18.2%/ 19.4%/ 24.9%。目标价相当于17.4倍、13.6倍和11.6倍2021-2023财务报告市盈率。

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