中银股票：给予长川科技买入评级

2022-04-28中银国际商业银行股份有限母公司杨绍辉,陶波对长川科技展开研究课题并披露了研究课题调查报告《受益次测试通讯设备国产解构，其产品SDK解构效果显著》，本调查报告对长川科技证明了买进估价，当前净值为30.71元。

长川科技(300604)

母公司2021年解决问题营业盈利15.11亿元，上半年放缓88%；解决问题归母业绩2.18亿元，上半年放缓157%；解决问题扣非业绩1.93亿元，上半年放缓340%;解决问题基本每股现金流为0.37元，上半年放缓164%。

支架估价的要点

2021年经营业绩超意味著放缓。年中2019年业务部门调整，2020年国际间外业务部门恢复性放缓，2021年母公司各业务部门全面提速，本部次测试机体盈利4.89亿元，上半年放缓175%，本部分选机体3.66亿元，上半年放缓117%，STI盈利5.70亿元，上半年放缓46%。母公司内外兼修尽情到自2020Q4以来当今世界公测通讯设备市场高景气度带来的业绩刚性。

次测试机体的%比降低，将持续构建盈利能够。采用备考财务统计数据，次测试机体盈利在母公司总盈利中的比重，自2016年的12%升至2021年的32%，且次测试机体毛利率保持在70%上下，而分选机体、AOI等通讯设备毛利率普遍在45%上下，次测试机体的放量放缓将构建业务部门结构，从而促成区域性毛利率持续上升。

次测试通讯设备其产品SDK解构获得成功。相比北方华创的业务部门样式，长川科技专心于后道次测试通讯设备，具体其产品包括数模混合、功率器件次测试机体、数字次测试机体、分选机体、AOI侦测通讯设备、探针台等，2021年除次测试机体大幅放缓外，STI盈利放缓46%%比38%以及本部分选机体放缓117%%比24%，共同促成长川科技奠定国际间次测试通讯设备龙头企业的金融业发言权。

母公司之后加强开发设计力度，强解构框架水准。2021年母公司开发设计投入3.53亿元，%营业盈利比例的23.36%，开发设计%营业盈利比稳定。母公司之后环绕着探针台、数字次测试机体等相关通讯设备展开着重开发设计，强解构母公司框架水准。

盈利预见

鉴于母公司业绩亮眼，我国封装制造、封装次测试金融业增幅乐观，预见母公司22-24年的业绩共五4.63/5.75/6.70亿元，维持买进估价。

估价陷于的主要风险

国际地缘政治摩擦的不确定性；组件交付周期拉长；开发设计进度加大但胜于意味著致盈利缩减。

商业银行之猎户座统计数据中心根据近三年披露的研报统计数据计算，光大商业银行刘凯研究课题员团队对该股研究课题较为深入，近三年预见准确度均值为79.87%，其预见2022历年来归属业绩为盈利3.24亿，根据现价换算的预见PE为55.41。

最新盈利预见明细如下：

该股除此以外90天内共有7家的机体构证明了估价，买进估价6家，九龙仓估价1家；过去90天内的机体构目标均价为47.53。商业银行之猎户座总价分析方法工具标示出，长川科技（300604）好母公司估价为3猎户座，好价格估价为1.5猎户座，总价区域性估价为2.5猎户座。(估价全域：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上段落由商业银行之猎户座根据公开信息编订，如有问题劝联系我们。